경제뉴스

2026년 2월 19일 새벽, 1월 FOMC 의사록이 발표되면서 금융시장에 긴장감이 흐르고 있습니다. 의사록에는 금리 인하가 아닌 금리 인상 가능성까지 언급되어 있어 시장의 예상을 뒤흔들었습니다. 연준과 트럼프 행정부는 성장과 물가에 대해 상반된 견해를 보이며 대립각을 세우고 있으며, 이러한 분열이 중간선거를 앞둔 시점에서 더욱 심화되고 있습니다. 연준 내부에서도 금리 정책 방향을 두고 의견이 갈리면서, 금융시장의 변동성은 당분간 지속될 전망입니다. FOMC 의사록과 연준 내부의 분열 1월 FOMC 의사록은 시장에 상당한 충격을 안겨주었습니다. 일부 연준 위원들이 금리 인하가 아닌 금리 인상 가능성을 언급했다는 내용이 포함되어 있었기 때문입니다. 트럼프 행정부는 고용 시장의 둔화를 근거로 빠른 금리 인하가 필요하다며 연준을 지속적으로 압박해왔습니다. 반면 연준은 고용 시장이 상대적으로 견조하며, 오히려 물가 상승이 더 큰 문제라고 반박하고 있습니다. 이러한 견해 차이는 연준의 독립성 문제로까지 번지고 있습니다. 1월 소비자물가지수는 표면적으로는 양호한 수준을 보였습니다. YOY 기준 핵심 물가와 코어 물가 모두 2%대를 기록했고, MOM 역시 예상치에 부합하면서 물가 상승 우려를 일시적으로 잠재웠습니다. 하지만 시카고 연은의 굴스비 총재가 지적했던 것처럼, 에너지와 주거비를 제외한 슈퍼 코어 물가, 즉 서비스 물가는 다시금 치솟는 모습을 보여주고 있습니다. 이는 인플레이션 압력이 여전히 건재함을 의미하며, 절대 안심할 수 있는 수준이 아닙니다. 더욱이 최근 이란과의 지정학적 갈등 속에서 국제 유가가 상승세를 보이고 있습니다. 한동안 주도주였던 M7 기업들이 고전하는 사이, 시장에 풀려있는 유동성이 에너지나 원자재 관련주로 이동하는 현상이 포착되고 있습니다. 유동성이 자산 가격을 끌어올리는 것은 소비를 자극한다는 측면에서 긍정적일 수 있으나, 원자재 가격 상승을 통해 인플레이션을 자극하는 것은 결코 바람직하지 않습니다. 이러한 상황에서 연준 내 일부...

2025년 9월 18일 FOMC 회의 결과가 발표되면서 시장의 관심이 집중되었습니다. 예상대로 0.25%의 기준금리 인하가 단행되었고, 파월 의장은 이를 위험 관리 차원의 보험적 금리 인하라고 명확히 밝혔습니다. 성장률 전망은 상향 조정되었고 물가 전망 역시 일부 조정되었지만, 연준은 여전히 연내 3회의 금리 인하 가능성을 시사하며 시장에 명확한 신호를 보냈습니다. 이번 FOMC에서 주목할 점은 트럼프가 임명한 미란의 존재감이 예상보다 크지 않았다는 것과, 연준의 독립성에 대한 우려가 어느 정도 해소되었다는 점입니다. 보험적 금리인하의 의미와 배경 파월 의장이 이번 금리 인하를 보험적 금리 인하라고 명시한 것은 매우 중요한 의미를 담고 있습니다. 이는 미국 경제가 현재 크게 문제되지 않지만, 혹여나 성장이 둔화될 경우 급격한 흔들림을 보일 수 있는 고용 시장을 우려한 선제적 조치라는 뜻입니다. 2019년 중국과 유럽 발 성장 둔화 우려로 금리를 인하했던 사례나, 지난해 고용 시장의 급격한 둔화 심리에 대응해 물가 부담이 있더라도 금리를 인하했던 케이스와 유사한 프레임으로 볼 수 있습니다. 점도표를 살펴보면 연준 위원들은 2025년에 총 3회의 금리 인하를 전망하고 있습니다. 이는 시장에 연내 3회 인하가 어느 정도 기정 사실화되었다는 신호를 보낸 것입니다. 특히 주목할 점은 성장 전망과 물가 전망이 모두 상향 조정되었음에도 불구하고 금리는 오히려 6월 점도표보다 더 많은 인하를 제시했다는 것입니다. 2025년 성장률 전망치는 1.4%에서 1.6%로, 2026년 전망치는 1.6%에서 1.8%로 각각 상향 조정되었습니다. 물가 전망을 보면 올해 말 근원 물가는 3.1%로 유지되었으나, 내년 전망이 2.4%에서 2.6%로 올라갔습니다. 다만 2027년 전망은 2.1%로 6월 점도표와 동일하게 유지되었습니다. 이는 연준이 관세로 인한 물가 영향을 2026년까지의 단기적 이벤트로 보고 있으며, 지속적인 인플레 고착화로 이어질 가능성은 낮다고 판단하고 있음을...

2025년 현재 뉴욕 증시는 연일 신고가 행진을 이어가고 있습니다. S&P500지수는 6700선을 돌파했고, 나스닥 역시 상승세의 중심에 서 있습니다. 연준의 금리인하 기대감과 풍부한 유동성을 바탕으로 투자자들은 이례적인 확신을 보이고 있습니다. 하지만 이러한 무결점처럼 보이는 상승장 속에서도 과거의 교훈을 되새겨볼 필요가 있습니다. 특히 2021년 3월의 사례는 현재 시장 상황과 놀라울 정도로 유사한 패턴을 보이고 있어 주목할 필요가 있습니다. 연준의 금리인하와 시장의 과도한 확신 현재 미국 증시는 2007년 9월과 2021년 3월에 이어 세 번째로 투자자들이 극도의 확신을 보이는 시기를 맞이하고 있습니다. 연준이 50bp 금리인하를 단행한 이후 시장은 연내 3회의 추가 금리인하를 지수에 프라이싱하고 있으며, 모든 참여자가 상승을 확신하는 분위기가 형성되었습니다. 이는 큰 폭 하락 이후의 반등에서 나타나는 두려움이 공존하는 상승장과는 확연히 다른 모습입니다. 특히 주목할 점은 연준의 현재 기준금리가 4.0~4.25% 수준이라는 점입니다. 만약 경제에 문제가 발생할 경우 0%까지 내릴 수 있다면 이론적으로 16회의 금리인하가 가능한 룸이 존재합니다. 시장이 두려움을 느끼지 않는 이유는 바로 이처럼 풍부한 정책 여력 때문입니다. 연준의 곳간에 쌓여있는 엄청난 정책 수단이 투자자들에게 안전망으로 작용하고 있는 것입니다. 그러나 양극화 시대의 통화정책은 복잡한 딜레마를 안고 있습니다. 빅테크 기업들은 뜨겁게 달아오르고 있지만, 미국의 고용시장 특히 저소득층의 고용 관련 지표는 차갑게 식을 가능성이 제기되고 있습니다. 한국의 경우도 마찬가지로 강남 아파트는 뜨겁지만 국내 실물경기 둔화가 뚜렷하여 한국은행이 점진적 금리인하로 대응할 수밖에 없는 상황입니다. 이처럼 자산시장과 실물경기의 괴리는 중앙은행의 정책 선택을 더욱 어렵게 만들고 있습니다. 구분 2007년 9월 2021년 3월 2025년 현재 연준 조치 50bp 금리인하 무...

2025년 9월 이후 스위스, 일본, 한국 등 주요 무역 흑자국들이 연이어 미국과 환율 합의를 체결했습니다. 과거 플라자 합의처럼 인위적인 환율 조정을 강요하는 것이 아니라, 시장 원리에 따른 환율 결정을 존중하되 정부의 시장 개입을 투명하게 관리하자는 내용입니다. 그런데 이번 합의문에는 특별한 조항이 하나 포함되어 있습니다. 바로 연기금을 비롯한 정부 투자 주체의 해외 투자가 환율에 영향을 미쳐서는 안 된다는 내용입니다. 일본의 5500억 달러 대미 투자 계획이 발표되면서 이 조항의 실효성에 대한 관심이 높아지고 있습니다. 환율 합의와 정부 주체 대미 투자의 의미 이번 미일 환율 합의에서 가장 주목할 부분은 연기금 등 정부 투자 주체의 해외 투자에 관한 조항입니다. 일본 재무성은 "연기금 등 정부 투자 주체의 해외 투자는 위험 조정 후 수익과 분산화 목적에서 이뤄지며, 경쟁 목적의 환율 목표화로 연결되지 않는다"고 명확히 밝혔습니다. 이는 정부가 주도하는 대규모 해외 투자가 자국 통화를 약세로 유도하는 수단으로 악용되어서는 안 된다는 의미입니다. 정부 주도의 해외 투자는 규모가 클 수밖에 없습니다. 일본의 경우 GPIF와 같은 대규모 연금 기금이 있으며, 이번에 발표된 5500억 달러 규모의 대미 투자는 상상을 초월하는 금액입니다. 만약 이 투자가 전통적인 방식으로 이루어진다면 어떻게 될까요? 일본은 엔화를 팔고 달러를 대량으로 매입해야 합니다. 이 과정에서 엔화 약세와 달러 강세가 자연스럽게 발생하게 됩니다. 문제는 이러한 환율 변동이 의도적으로 활용될 수 있다는 점입니다. 예를 들어 엔화가 강세를 보이고 있고, 미국의 관세 정책으로 인해 수출 경쟁이 치열해진 상황을 가정해봅시다. 이때 정부가 대규모 해외 투자를 명목으로 엔화를 팔고 달러를 매입한다면, 엔화 약세를 인위적으로 유도하면서도 '투자'라는 명분을 내세울 수 있습니다. 환율 합의문에서 '경쟁 목적의 환율 목표화'를 금지한 이유가 바로 이런...

2025년 10월, 오랜만에 금융 시장에 TACO 트레이딩이라는 단어가 되살아났습니다. 중국과의 관세 전쟁이 다시 격화되면서 시장이 크게 흔들렸고, 트럼프 행정부는 금융 시장의 반응을 보며 한 발 물러서는 모습을 보였습니다. 이번 사태는 단순한 관세 협상을 넘어 금융 시장 자체가 Too High To Fail 상태에 도달했음을 보여주는 상징적 사건이었습니다. 관세의 충격이 일정 부분 시장에서 무시되는 듯 보였지만, 여전히 선을 넘는 수준의 제재에는 시장이 민감하게 반응한다는 점과, 트럼프가 여전히 금융 시장을 면밀히 모니터링하고 있다는 사실이 재확인되었습니다. TACO 트레이딩의 재등장과 관세 협상의 역학 TACO 트레이딩은 Trade And Calm On의 약자로, 트럼프 행정부가 강경한 관세 정책을 발표했다가 시장이 부정적으로 반응하면 재빠르게 완화 조치를 취하는 패턴을 의미합니다. 한동안 미국 경제의 견고한 성장세와 금융 시장의 탄탄한 흐름 속에서 이 용어는 잊혀진 듯했습니다. 그러나 추석 연휴 직후 중국이 희토류 수출 규제라는 강력한 카드를 꺼내들자 상황이 급변했습니다. 트럼프는 이에 대응해 중국에 100% 관세를 추가 부과하겠다고 발표했는데, 이는 기존 55% 관세에 더해지면 총 155%에 달하는 수준이었습니다. 지난 5월에도 트럼프는 245% 관세를 부과한 적이 있었으나, 당시 베센트 재무장관과 트럼프 본인이 "이건 사실상 교역을 하지 말자는 것과 다름없다"며 곧 관세율이 내려올 것이라고 시장을 달래야 했습니다. 그 후 물밑에서 협상이 진행되며 5월 중순 90일 유예가 결정되었고, 한 차례 더 연장된 상태였습니다. 그러나 시장 분위기가 양호해지자 트럼프는 다시 강경한 자세로 돌아섰고, 중국 역시 희토류라는 핵심 자원을 무기로 맞대응하면서 긴장이 고조되었습니다. 결정적으로 지난 토요일 새벽 주식 시장이 크게 흔들리는 것을 목격한 트럼프는 입장을 다소 누그러뜨렸습니다. 베센트 재무장관은 트럼프와 시진핑의 정상회담이 진행될 ...

 지난해 12월 한국은행이 발표한 IPF(Integrate Policy Framework)는 한국 통화정책의 새로운 전환점을 의미합니다. 기축통화국이 아닌 한국의 특수성을 반영하여 성장과 물가뿐만 아니라 금융안정까지 고려하겠다는 선언이었습니다. 그러나 2025년 11월 현재, 환율 급등과 가계부채 증가로 인해 추가 금리인하에 대한 기대가 급격히 소멸되고 있습니다. 한국은행 총재의 "현재 금리는 적정 수준"이라는 발언은 시장에 큰 충격을 주었으며, 이에 따라 채권금리가 빠르게 상승하는 모습을 보이고 있습니다. IPF 도입과 한국형 통화정책의 탄생 한국은행이 지난해 12월 발표한 IPF는 전통적인 선진국 통화정책과는 다른 접근법을 제시합니다. 일반적으로 선진국 중앙은행들은 성장률과 물가상승률이라는 두 가지 주요 지표를 중심으로 기준금리를 결정합니다. 그러나 기축통화국이 아닌 한국의 현실은 이와 다릅니다. 미국 달러를 기축통화로 사용하는 국제 금융시스템 속에서 한국은 필연적으로 미국 통화정책의 영향을 받을 수밖에 없습니다. IPF의 핵심은 금융안정이라는 세 번째 축을 추가한 것입니다. 여기서 금융안정은 크게 두 가지 차원으로 나뉩니다. 대내적으로는 가계부채 문제가 있습니다. 실제로 가계부채라고 표현하지만 이는 곧 부동산 시장의 안정성을 의미합니다. 한국의 가계부채 대부분이 주택담보대출로 구성되어 있기 때문입니다. 대외적으로는 환율 안정성이 중요한 고려 요소입니다. 미국의 기준금리가 한국보다 높은 상황에서 섣부른 금리인하는 대규모 자본유출을 초래할 수 있습니다. 특히 주목할 점은 자본유출과 유동성의 관계입니다. 기준금리 인하를 통해 원화 유동성을 공급하려는 의도가 있더라도, 이로 인한 자본유출로 환율이 급등하면 오히려 시중 유동성이 긴축되는 역설적 상황이 발생할 수 있습니다. 이는 통화정책의 효과를 무력화시킬 뿐만 아니라, 경제 전반에 악영향을 미칠 수 있습니다. 결국 IPF는 한국 경제의 특수성을 인정하고, 단순한 금리 조정이 아닌 다차원적 접근이...